日报 · ETH
ETH 期权日报 · 2026年9月18日
ETH 期权市场日报
执行摘要
ETH 今日延续区间内修复，现货收于 2445.6 附近，较昨日小幅抬升，但仍明显位于月度上沿触发位 2659 下方、月度下沿触发位 2275 上方，主结构仍是区间消化而非趋势突破。
期权定价上，近端交易继续占主导，2500 及其上方的 2700/3000/3500 仍是核心重心；但今天的流量与净希腊更偏“再平衡”而非单边加仓，短端与中端期限之间出现更明显的分化。
隐含波动率方面，曲面仍保持正斜率、两翼偏贵；DVOL 回落至约 50.1%，较昨日降温，说明波动率修复后进入消化阶段。
Block/Combo 流量在滚动 24 小时内由昨日偏正 Vega / 正 Delta，转为略偏负 Vega、负 Delta，交易台风格更像是在 2440–2500 一带做跨期限和跨方向拆分。
1. 今日市场结构
价格与波动率制度
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ETH 现货今日收于 2445.58，较前一日小幅走高，且 4h 与 1d 收盘一致，说明短线修复仍在延续，但节奏并不激进。价格仍位于月度 ATR 区间内部，离上沿触发位 2659 仍有距离，离下沿触发位 2275 也尚未逼近，月度趋势状态维持中性。
从最近日线序列看，现货在 2400–2525 一带反复，昨日一度回到 2420 附近后，今日重新站回 2445 上方，属于区间中部再定价，而不是有效突破。
成交量方面，最近几个日线周期仍有放量波动，但今日完整日内收盘样本极轻，不能据此解读为趋势追价。
期权隐波曲面与 DVOL 指数
快照时间： 09/18/2026, 00:01:04
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1 年
当前 DVOL（小数）：0.5013 · 样本 n=8761
3 个月
当前 DVOL（小数）：0.5013 · 样本 n=2161
IV Rank
当前 IV 在窗口内高低区间的位置（0–100）
IV Percentile
窗口内低于当前 IV 的时段占比（0–100）
下方圆点可切换：期限结构 · 波动率偏斜 · IV Rank / IV Percentile（1Y 与 3M）
期权隐波曲面
当前 ETH 期权隐波曲面仍然是明显的正斜率结构：近端 ATM 隐波在 25.6% 附近，而沿着更远期限逐步抬升，25P/25C 一线已抬到中 20% 甚至更高，远端 25DEC26、26MAR27、25JUN27 的 ATM 区域已进入 55%–66% 区间。整体看，曲面不是扁平化，而是近端偏低、远端偏高的常态上翘结构。
分期限看，25SEP26、2OCT26、30OCT26 和 25DEC26 的期限溢价仍然扎实，说明市场并未退出对久期风险的定价；只是相较前一日，前端那种更尖锐的应激感有所缓和，曲面更像高位平滑化，而不是继续陡峭化。
偏斜方面，两翼都贵，但 put 翼仍更有防守色彩。短端到中端的 5P–40P 以及 25P–45P 区间普遍高于 ATM，说明下行保护需求仍在；同时 call 侧翼部也继续抬升，整体并非单纯的“只买跌保护”，而是双翼溢价都在。
DVOL 指数
DVOL 当前约 50.1%，较昨日 52.8% 回落，说明波动率指数本身继续降温。
按 1Y 历史看，DVOL 仍处在偏低分位区域，约第 10 百分位、约第 10 名附近；按 3M 历史看，则回到低位到中低位区间，约第 31 名、约第 29 百分位。
这意味着：波动率定价仍未回到高压区，但也没有完全回到低波常态；更准确地说，是从昨日的修复高点稍作回落，进入了“仍有防守溢价、但不再急速抬升”的状态。
期权链结构
下方圆点可切换：到期 · 行权价 · 期限
期权链的中心仍然落在 2500 上下及其上方梯队，尤其是 2500、2700、2800、3000、3500 这些档位。就绝对 未平仓合约（Open Interest） 而言，25DEC26 与 25SEP26 仍是最大承载层，说明中长期仓位并没有退场；但就 24h 变化而言，流量更偏向前端与中端的重配。
近现货区域，2500 一线最关键：该档位在 call/put 两侧都很厚，且 24h 变化显著，说明它仍是当前最核心的定价锚。2450、2400、2300 这些更贴近现货的档位同样活跃，短端 pinning 与 gamma 影响仍然强。
更往上看，2700、2800、3000、3500 仍然是 call 侧的主要堆积区，且其中 3000 的卖压最为显著；这意味着一旦现货继续上行，3000 一带依然会是最需要关注的供给/阻力带。
期限拆分上，前端 0DTE（当日到期） 与 1–7 天游记约贡献了现阶段最大的 turnover，但 31–90 天与 90 天以上的 未平仓合约（Open Interest） 仍然深厚，说明今天并不是单纯的短端投机日，而是有明显的期限迁移与再布局。
净希腊与到期 × Delta 结构
| δ \ Exp | 25SEP26 | 2OCT26 | 30OCT26 | 27NOV26 | 25DEC26 | 26MAR27 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| (-0.20,-0.05] | 2.17k | -1.97k | ||||
| (-0.35,-0.20] | 1.85k | |||||
| (-0.50,-0.35] | 5.45k | -2.18k | -8.75k | |||
| ≥ 0.50 | 1.56k | -2.21k | -6.73k | 3.13k | ||
| [0.35,0.50) | 1.37k | 10.81k | -4.79k | 4.51k | 12.96k | |
| [0.20,0.35) | -2.39k | 4.02k | -12.28k | -16.11k | 5.81k | |
| [0.05,0.20) | 2.46k | -3.66k | -6.45k | |||
| < 0.05 | -2.45k |
下方圆点可切换：到期×Delta 矩阵（Top） · 主导到期 · 主导行权价
净希腊显示今天的流量结构更混合。
按到期看，27NOV26、25DEC26、2OCT26 在 24h 内偏卖 Vega / 卖 Gamma；30OCT26、26MAR27、21SEP26 则偏买 Vega / 买 Gamma。也就是说，市场并没有在整条曲线上形成统一的风险偏好，而是对不同期限做了方向相反的再分配。
按 strike 看，3000 依旧是最突出的净卖 Vega / 净卖 Gamma 区；2700、2800、3500 则继续吸收净买入，尤其 2700 和 2800 的活动最密集。2450、2500、2600 一带则呈现明显双向交易与对冲切换，说明现货附近仍是最敏感的库存管理区。
从整体口径看，今天更像“把前一日偏单边的买压拆散”，而不是继续追涨或追跌。Dealer 层面的净希腊也显示出更明显的对冲与再平衡痕迹。
近24小时 Block 与 Combo 大单流量
统计截至本报告快照时点前 24 小时的 Block/Combo 成交（滚动 UTC 窗口，非按自然日切分）。
下方圆点可切换：Block 大单 · Combo 大单
截至 9 月 18 日 00:00 UTC 前 24 小时内，Block/Combo 大单整体仍以 block_only 为主，但组合结构明显更分散，put spread、call spread、calendar、straddle、strangle、iron condor 等都参与其中。
从流向看，滚动窗口内净 Delta 约为正 687，净 Gamma 约为正 1420，而净 Vega 约为负 1638；这和期权链里的部分到期/行权价卖 Vega 结构是相互呼应的，但并非完全一一对应。
结构上，30–90 天与 90 天以上的组合更有存在感，尤其是 26MAR27、30OCT26、27NOV26、25DEC26 的跨期限组合较多；短端则更多体现为 0DTE（当日到期） 与 1–7 天的点位交易与对冲。
这说明 desk 并没有统一押注单一方向，而是在 2440–2500 这一带通过组合单做风险拆分：一部分压前端 gamma，一部分把 Vega 推向中后端。
2. 相对上一交易日的变化
今天相对昨日，最重要的变化有三点。
第一，现货从 2420 附近重新回到 2445.6，价格修复延续，但仍没有改变月度区间消化的大框架。昨日更像偏弱后的修复起点，今日则更像修复后的中轴确认。
第二，DVOL 从 52.8% 回落到 50.1%，说明昨日的波动率修复没有继续扩张，反而进入降温；但曲面和偏斜并未松垮，防守溢价仍在。
第三，Block/Combo 流量由昨日更清晰的正 Vega / 正 Delta，转为今天更混合、略偏负 Vega / 负 Delta，说明交易台在期限和方向上做了再切分，而不是继续沿着同一逻辑加码。
期权链层面，昨日更强调近端活跃与修复，今天则更明显看到 31–90 天和 90 天以上仓位的重新参与，特别是 2700、2800、3000、3500 这些上方档位，说明中后端供给与长期锚点仍在被维护。
3. 多日背景
过去一周的主线一直没有变：ETH 仍处在月度 ATR 区间内消化，2500 附近反复争夺，而 2275 与 2659 两个边界都未被触及。
从周内节奏看，9/10 一度回落到 2437，9/11～9/14 重新修复到 2500 上方，9/15 又回到 2400 一带，9/16 再修复到 2420，今天继续抬到 2445.6。也就是说，价格在中轴区域做来回拉扯，尚未形成单边趋势。
期权结构上，近端一直是交易核心，但上方 2500–3000 的仓位堆积持续存在，且 3000 以上的 call 供给始终是显眼阻力；这使得任何向上的推进都更像“撞墙后再定价”，而不是无摩擦上行。
波动率方面，前几日已有修复迹象，今天 DVOL 回落说明修复进入横盘整理，不是新一轮扩张。整体上，今天强化了“区间消化 + 高位偏斜 + 近端主导”的周内主题，但弱化了“波动率持续抬升”的叙事。
4. 关键价位与风险区
- 现货中轴：2440–2450，今天的收盘与大部分近期交易都围绕该区展开。
- 近端锚点：2500。这里既有厚 未平仓合约（Open Interest），也有大量 24h 流量，是最需要盯的 pin 区。
- 上方供给带：2700 / 2800 / 3000 / 3500，其中 3000 的 call 卖压最重。
- 近端保护带：2450 / 2400 / 2300，其中 2450、2400 的双向希腊最敏感。
- 月度风险边界：2275 下沿触发位与 2659 上沿触发位仍然未被测试，当前仍处于中性区间。
5. 下一交易日情景与监测要点
情景一：继续围绕 2440–2500 震荡
如果现货继续围绕 2440–2500 运行，市场大概率还是以近端 pinning 和短 gamma 管理为主。此时重点看 2450 与 2500 的 未平仓合约（Open Interest） 是否继续集中，以及 0DTE（当日到期）/1–7D 交易是否进一步放大。
监测要点：
- 2450、2500 的 call/put 未平仓合约（Open Interest） 是否继续同步堆积；
- 2400 与 2500 之间的短端 gamma 是否继续主导节奏；
- DVOL 是否在 50% 附近横盘。
情景二：上探 2500–2700 并测试上方供给
若现货能站稳 2500 上方，2700/2800 会先接受压力测试，3000 则仍是更关键的 supply wall。
监测要点：
- 2700、2800 处的 call 未平仓合约（Open Interest） 与净卖流是否继续上升；
- 30OCT26 / 27NOV26 / 25DEC26 上方仓位是否继续被主动做空 Vega；
- 偏斜是否因上行而出现 call 侧抬升。
情景三：回落并靠近 2400/2275
若现货再度失守 2400 并向 2300 附近靠拢，近端 put 墙与下行偏斜会重新成为主导。
监测要点：
- 2400、2300、2200 的 put 未平仓合约（Open Interest） 与 0DTE（当日到期）/1–7D 流量是否放大；
- DVOL 是否重新从 50% 附近抬升；
- 近端曲面是否再次变陡，提示防守需求回归。
6. 交易台要点
- 今天不是趋势日，而是区间中部的再平衡日。
- 2500 仍是 ETH 期权链最关键的近现货锚点。
- 3000 以上供给仍厚，任何上冲都要先过 call 压力。
- DVOL 回落，但曲面和偏斜依旧支持“防守价未撤销”的判断。
- Block/Combo 流量混合化，说明 desk 正在跨期限拆风险，而不是单向押注。